拥有最聪明投资者的基金，以及最愚蠢的基金

共同基金投资者冲动吗？他们会在连胜后跳入基金，然后在糟糕的表现之后绝望地卖出吗？

我去了晨星，检验了这个假设 早晨，位于芝加哥的证券分析机构。晨星直销数据库是出售给投资专家的服务版本，其性能详细信息有助于基金购买者选择时间。

问题的答案：是的，资金客户是冲动的。糟糕的时机使他们的收入大大低于购买和持有的收入。在国内股票的资金上，他们每年投入的资金约为540亿美元。

该分析的关键是晨星公司称之为“投资者回报”的数字。它衡量的是带回家的平均结果，而不是基金的绩效。

报告的基金通常的业绩数字是假设一个假设的买家在开始时投入了一笔钱，直到某个评估期（如十年）结束时才动用。示例：在截至5月31日的十年中，嘉信1000指数基金的累积业绩为233％。这相当于复合年均12.8％。

该指数基金的投资者回报略低，为12.6％。这个数字考虑了进出基金的每月资金流量。更精确地讲：如果基金股东在其所赚取的每一美元中一直赚取恒定的12.6％，那么他们将用该基金的期末资产清盘。简而言之，按12.6％的标准衡量平均投资者经验。

0.2％的缺口来自何处？这意味着该基金的购买者倾向于在错误的时间加钱或将其从桌子上拿走。我们是人类。在看涨之后，我们爱上了股票并购买了更多股票，也许接近最高点。股票的调整使债券更具吸引力，而在股票低价交易时，我们会退缩。

与一般的资金购买者相比，施瓦布的客户中的错误是苍白的。晨星拥有827家国内股票基金，这些基金已有十年的历史，而且资产余额的详细信息足以计算出投资者的回报。在其中的527个基金中，只有三分之二的资金不足，其时机决策降低了年度收益。

在所有827只基金中，平均影响（包括正面和负面影响）每年损失0.64％。保持30年，您将100万美元的退休投资组合减少了175,000美元。

了解晨星正在测量的内容非常重要。当客户仅在十年期间的一部分时间内进行投资时，不会出现短缺，因为报告的业绩数字和投资者回报均为复合年百分比。（Morningstar的投资者数量是内部收益率。有关该算法的工作原理的解释，请参阅本文，了解如何将结果与标准进行比较。）

但是，如果人们在上升之后跳入一种风格或行业，就会出现短缺，只会感到失望，然后转向另一种似乎是财富新手的基金。这种追逐业绩会压低这两个基金的投资者回报。

有些基金拥有幸运或聪明的客户。他们的时机很好。它们的性能要比性能指标所表明的要好。

根据施瓦布指数基金的衡量，这十支基金均击败了市场，并且通过在适当的时间进行投资而使客户获得了更好的业绩：

该清单上值得注意的是Virtus Investment Partners的Kayne Anderson Rudnick子公司的两支基金 虚拟现实。KAR倾向于股票集中，古怪的投资组合，例如Teladoc Health和Morningstar。（《福布斯》个人资料在这里。）

通过适时的投资者行动赢得资金是一个例外。更常见的是：投资者挥霍无力的基金。这十个市场表现不佳，并且客户因跌跌撞撞而扩大了损失：

我向第二组基金的经营者征求意见，并从Needham那里得到了一个：

“我们的使命是为长期投资者创造财富。那些交易共同基金或试图调整市场时机的人所获得的回报要少于那些保持投资状态并获得了长期长期回报的人。”

有关投资者回报的故事寓意：遵循Needham的建议。以足够的信心进行投资，以保持现状。

如果您的注意力转瞬即逝？也许您应该停止寻找市场领先者，而只拥有指数基金。

这是该晨星数据集中的另一个统计数据。827只基金的平均投资者经验是复合年均10.5％。这比Schwab 1000基金的收益低2.3点。造成这种短缺的原因既有客户的糟糕时机，也有资金的同时出现。在争夺市场的斗争中，基金经理人付出了交易成本以及自己的管理费用。

是的，2.3％是巨大的损失。保持30年，您将100万美元的退休收入减少了一半。