清华大学徐之恺：从量化交易到量化资管的过程中重点关注防范风险因素

　　快讯（严晓菲 记者 徐蔚）12月14日，由智能投研技术联盟（ITL）、上海临港新片区投资控股（集团）有限公司主办的第三届1024国际资管科技开发者大会在临港中心举办。清华大学全球证券市场研究院金融指数部首席科学家徐之恺发表了题为《风险管理：从量化交易到资产管理》的主题演讲。他表示，我国量化行业近年来发展迅速，未来将从量化交易向量化资管过渡。在此过程中，要重点关注风险，通过对冲、因子择时、直接风控等方式加以防范。

　　徐之恺表示，我国量化行业发展速度较快。根据中信证券估算，2018年至今，我国量化行业规模从最初的5千亿左右上涨到大概1.5万亿。“四到五年的时间里，量化这个行业在国内的市场参与度、管理资金规模以及在业内的话语权都有了很大提升。”

　　在徐之恺看来，量化行业发展到一定程度便会走向规模化、规范化，即从量化交易向量化资管过渡。量化交易通过交易平台来部署算法，精准捕捉一些短期的、中短期的交易机会，适用于资金规模不是很大但能够创造绝对收益的应用场景。而量化资管侧重于大类资产投资，适用于管理大规模资金。“当整个行业的资金规模发展到了万亿以上的时候，单一的量化交易工具已经无法满足行业需求，大家更多地会去向量化资管这个方向进行转型。”

　　当然，在这个过程中，不可避免会面临一些挑战。徐之恺称，首先，规模化要求同样的模型要应用在不同的产品线，如何有效管理全线产品，对于机构而言是一个挑战；其次，当行业发展到较大规模时，规范化意味着监管会提出相应要求以避免系统风险。

　　“要想做到规模化、规范化，最应该关注的就是风险。”徐之恺认为，防范风险可以从以下三个方面入手：一是对冲，开发能够对冲风险因子的新因素；二是因子择时，科学判断在何时持仓或不持仓某个因子；三是直接进行风险控制，在无法进行对冲、因子择时时，尽量保证波动的可承受性。