超经济状况更新：过去的一年

自全球金融危机以来的十年中，监管框架得到了加强，银行体系得到了加强，但新的漏洞已经出现，全球金融体系的弹性尚待检验。在过去几个月中，全球金融稳定的近期风险有所增加，但金融状况仍在短期内支撑增长。也就是说，如果新兴市场经济体的压力加剧或贸易紧张局势升级，则风险可能会急剧上升。

同时，由于宽松的财务状况进一步加剧了财务脆弱性，中期风险仍然很高。在过去的六个月中，全球金融状况略有收紧，先进市场经济体与新兴市场经济体之间的分歧日益扩大。

全球制造业
全球经济持续增长，为加强资产负债表和重建缓冲提供了机会，但一些主要经济体的增长似乎已达到顶峰。然而，发达经济体的金融状况保持稳定，尤其是在美国，利率以历史标准计仍很低，风险偏好强劲，主要市场的资产估值均在上升。

相比之下，自4月中旬以来，大多数新兴市场经济体的金融状况有所收紧，这是由外部融资成本上升，特殊风险上升以及贸易紧张局势升级导致的。尽管近年来基本面有所改善，但新兴市场经济体仍然容易受到发达经济体货币政策正常化带来的溢出影响，即使在相对温和的基准情景下，也可能面临资本流入减少的情况。

此后，随着美国利率上升，美元走强以及贸易紧张局势加剧，许多新兴市场经济体的投资组合流量出现逆转。但是，由于全球风险偏好强劲，迄今为止，市场压力一直集中在外部失衡较大，政策框架薄弱的国家。

关于全球制造业，11月的情况仍然低迷。摩根大通全球制造业PMI™公布52.0，与10月份的23个月低点持平，原因是产量和新订单的增长仍低于各自的长期平均水平。采购经理人指数显示了消费，投资和中间商品领域的扩张。