风险投资人表现糟糕：投资者损害公司的12种方式

拥有良好的VC可以改变游戏规则。他们带来资金，联系和专业知识。以前担任过的职务所获得的技能和知识，以及与许多公司合作所产生的广阔视野，对于忙碌而劳累的创始人而言都是宝贵的财富。一个好的VC就像一个好的体育教练–他们使他们的团队发挥出绝对的最佳表现。

但是，如果您遇到不良的VC怎么办？这会对您的公司和您实现梦想的公司产生什么影响？

在早期的投资回合中，有12种行为需要当不良的风险投资人注意。

有些可能是显而易见的，而有些则不是。永远记住，从风投中赚钱是长期合作关系的开始，这种长期关系可能持续十年或更长时间。做参考检查。和买者自负。

没有资本。那里有“基金”，可以发布条款清单，甚至签署没有资本进行投资的投资协议。在某些情况下，创始人已经等待了长达六个月的时间才完成了结案。结果可能是致命的。通常，该基金不是恶意行为。他们可能试图从有限合伙人那里筹集资金，并且需要证明他们可以在自己的筹款过程中进行交易。通过过度乐观，愚蠢或两者兼而有之，他们签署了协议投资于那些希望自己的基金能够及时关闭的公司。如果不是这样，他们会让那些创始人失望。

拉条款表。条款表不具有法律约束力。这意味着直到签署投资协议为止，风险投资公司都可以放弃交易。风险投资人过于频繁地这样做，常常依赖于他们对法律安排的深入了解，而忽略了他们开始与创始人建立的所谓信任关系以及由此产生的合理期望。撤消条款可能是致命的，或迫使创始人陷入大火。如果有正当理由不进行交易，其中可能包括欺诈或在尽职调查过程中发现的重大问题，则应期望投资者提供清晰的解释。

更改条款。在签署条款清单后更改条款通常会感觉像是掠夺性行为。它削弱了创始人与投资者之间的关系。它消除了对齐方式。它破坏信任。如果有人怀疑风险投资公司纯粹是为了获取财务利益而这样做（而不是基于对投资的某些特定担忧），那么损害可能是长期的。特别是在风险投资人知道公司几乎没有现金的情况下进行更改的情况下。从投资者的角度来看，随着创始人动机的消退，尖锐的肘部可能会适得其反。创始人应注意参考，并应注意与投资者的交流节奏或基调是否发生重大变化。

安排费过多。投资一家公司，然后立即收回一定比例的所谓的“安排费”，这会使人口中不愉快。在大多数情况下，公司已经向主要投资者支付了律师费，而其他任何费用也应由投资者承担。对于私募股权投资或成长期交易而言，安排费更为典型，在这种情况下，被投资公司可以轻易承担费用。在最初阶段，每一美元都非常重要，并且在结账时应保留在被投资公司的银行帐户中。

监控费。就像安排费一样，这些费用在早期投资中没有地位。从公司中提取资金只会减少其可用资源和成功机会。投资者已经通过管理费“监控”其投资而获得了补偿。

在他们的最佳位置之外玩耍。这可能是较少的“不良”行为，更是过于热情。考虑一个通常在A系列投资以编写种子检查的VC。创始人肯定会因这种方法而受宠若惊，但这会带来两个潜在的问题。首先，较大型基金的经济性意味着它们将几乎没有时间分配资金来支持公司。其次，如果规模较大的基金决定不随后领导A轮融资，则会产生极度负面的信号。创始人应在适当的阶段与适当的基金合作，以优化其增长。

尽管上述行为不受经济周期的影响，但在最近几个月由Covid-19造成的破坏期间出现了其余行为。

清算首选项。 在最近的A系列条款表中，这是十年来首次出现，毫无疑问，这是自Covid-19到来以来最糟糕的激进条款卷土重来。有超过1倍的非参与优先性（这意味着投资者要么收回原始投资的金额（首先出现），要么所有股东平均分配出售收益）的任何问题都是有问题的。早期投资是要在所有利益相关者之间建立一致。这是关于产生双赢的结果。这与投资者使用复杂的瀑布或参与优先股（允许所谓的“双底”）获得经济优势无关。最重要的是，它有可能适得其反。考虑退出方案不再是获得收益的X％的简单计算。在不同的退出价格下，会发生意想不到的后果，有可能导致创始人缺乏动力或驱使寻求与瀑布匹配的退出价格，但却无法整体上获得最佳结果。

超级比例。最近又卷土重来的另一个术语。超级按比例拨备的问题有很多，这些问题允许投资者在未来的一轮融资中投资比标准按比例分配多出X％的资金。首先，如果不采取措施，则会在下一轮发出负面信号（现有投资者对我不知道吗？）。其次，可能难以在下一轮中释放足够的空间来吸引新投资者（许多成长型股票投资者将拥有最低所有权目标）。第三，如果这些超级按比例分配的权利阻止了外部投资者来定价，那么您将陷入内部竞争，没有竞争压力来推动价格上涨（对创始人而言并非最佳选择）。

付费玩规定。这些规定要求投资者在随后的投资回合中按比例出资100％（甚至可能更多）。如果他们不这样做，他们将失去某些权利。最初看似合理，但有可能剥夺早期投资者的实质经济权利和信息权。如果这些早期投资者包括朋友和家人，或者在整个过程中为您提供帮助的天使投资者，则可能会危及重要的关系。这也可能导致在上限表上被剥夺权利的股东不再支持公司。

反稀释规定。反稀释规定使投资者有权在投资后出现下一轮下跌时发行额外的股票（或调整其股票转换成普通股的比例）。在后期交易中并不少见，现在将它们添加到更早的交易中。在某些特殊情况下，可能有理由将这些规定包括在内，但总的来说，处于初期阶段的公司的投资者应就准备支付的价格进行谈判，而不应回避过度支付现有股东的风险（如果反稀释规定生效，则将其稀释）。当这些规定与软性融资环境结合在一起时，现有股东将被彻底淘汰。

太大的选项池。在投资回合中创建期权池是完全正常的，而现有股东会因此受到稀释。协商选项池的大小。在Covid-19之前，市场惯例是在下一轮谈判之前确定可能的关键员工，然后增加明智的应变措施。今天，我们已经看到投资者试图过度扩大期权池。在一个示例中，期权池为交易完成后完全稀释的股本的35％。实际上，投资者试图一口气将当前和随后回合的期权池的稀释作用推向现有股东。

扩大投资者的同意至关重要。投资协议中包含一组标准的投资者同意事项。他们经过多年的市场实践精心策划，以平衡创始人和投资者的利益。试图扩大这些范围的风险投资人表示，他们可能会微观管理其投资。微观管理使创始人和公司窒息。